Cómo funciona una OPI en EE. UU.: del registro S-1 al primer día de cotización
Puntos clave
- Una OPI en EE. UU. sigue el orden 'registro S-1 ante la SEC → roadshow y sondeo de la demanda → fijación del precio la noche anterior → primera operación en NYSE o Nasdaq'.
- La mayor parte de las acciones se asigna a inversionistas institucionales; el acceso de los pequeños inversionistas a través de su casa de bolsa es limitado y no está garantizado.
- El primer día no hay un límite de variación de precio como en otros mercados, y al vencer el periodo de bloqueo (lock-up, normalmente de 90 a 180 días) puede aumentar la presión vendedora.
1. ¿Qué es una OPI?
Una OPI (oferta pública inicial, IPO en inglés) es la primera venta de acciones de una empresa al público. Al terminarla, la empresa empieza a cotizar en bolsa. En la página OPI de este sitio puedes consultar en un solo lugar el calendario de las próximas salidas a bolsa en EE. UU. y la información de cada empresa.
2. Los pasos
| Paso | Qué ocurre |
|---|---|
| Registro (S-1) | La empresa presenta ante la SEC el formulario S-1 con su negocio, sus cifras y sus riesgos. Es público y se puede leer en EDGAR. |
| Roadshow | La empresa y los bancos colocadores presentan la oferta a inversionistas institucionales y anuncian un rango de precio. |
| Sondeo de la demanda (bookbuilding) | Los bancos recogen cuántas acciones quiere cada institucional y a qué precio. |
| Fijación del precio | Normalmente la noche anterior a la salida a bolsa se fija el precio final, que puede quedar dentro, por encima o por debajo del rango. |
| Primer día de cotización | La acción empieza a negociarse en NYSE o Nasdaq. La primera operación suele producirse a media mañana, no a la apertura. |
3. Cómo se reparten las acciones
- La mayor parte de las acciones va a inversionistas institucionales (fondos, aseguradoras, fondos de pensiones).
- Algunas casas de bolsa ofrecen a sus clientes la posibilidad de pedir acciones al precio de la OPI, pero la cantidad es pequeña y la asignación no está garantizada.
- Quien no recibe acciones puede comprarlas en el mercado a partir de la primera operación, aunque a menudo a un precio muy distinto del de la OPI.
4. Lo que hay que saber del primer día
- El precio de la OPI no es el de la primera operación. Las ofertas con mucha demanda pueden abrir muy por encima, y las débiles pueden caer por debajo del precio de salida.
- No hay un límite diario de variación del precio, así que los movimientos pueden ser muy grandes.
- Las primeras semanas suelen tener una volatilidad alta mientras el mercado descubre el precio.
5. Periodo de bloqueo (lock-up)
Los directivos y los inversionistas anteriores a la OPI suelen comprometerse a no vender durante un periodo, normalmente de 90 a 180 días. Cuando vence, puede llegar al mercado un volumen grande de acciones, y el precio a veces se debilita en torno a esa fecha.
6. Lista de comprobación
- Leer en el S-1 el negocio, el crecimiento de ingresos, las pérdidas y los factores de riesgo
- Ver si el precio final quedó dentro, por encima o por debajo del rango
- Revisar qué porcentaje de la empresa se ofrece y cuántas acciones podrán negociarse el primer día
- Anotar la fecha en que vence el periodo de bloqueo
Las condiciones de cada OPI cambian, así que consulta siempre el prospecto oficial y las indicaciones de tu casa de bolsa. Este artículo no constituye una recomendación de inversión.
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